영국 잉글랜드 은행은 인플레이션을 포기한 것인가?

독립 초기 몇 년 동안 잉글랜드 은행은 인플레이션에 대해 "강력한" 조치를 취함으로써 인플레이션 방지 권한을 확립하고자 했다.  지금은 2022년 초까지 금리 조치를 취하지 않기로 했다. 코스타스 밀라스는 이것이 은행이 인플레이션을 완화했다는 것을 의미하지는 않는다고 썼다. 금통위원들은 대유행과 '오미크론' 변종의 출현으로 금리 인상이 경기 회복을 탈선시킬 수 있다고 우려한다. 영국 중앙은행(Bank of England)의 금융통화위원회(MPC)는 2년 전 소비자물가지수(CPI) 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리기 위한 목적으로 금리를 책정하고 있다. 그러나 영국 은행은 '엄격한 인플레이션 목표자'가 아니다. 

 

인플레이션을 잡겠다는 단 하나의 목표로 금리를 정하는 것은 경제성장을 저해할 위험이 있기 때문이다.

1997년 토니 블레어가 이끄는 신노동당으로부터 통화정책에 대한 운영상의 독립성을 인정받았을 때, 인플레이션 타기팅에 대한 더 엄격한 정책을 따랐다는 것은 이해할 만하다. 실제로, 이전 연구에서, Chris Martin 교수와 나는 은행의 MPC 위원들이 그들이 추구했던 2.5% 인플레이션 목표(당시 목표치를 바탕으로, 주택담보대출 이자율 지급을 뺀 값)를 달성하려고 시도하기보다는, 특히 "비대칭" 통화 정책을 채택했다는 것을 발견했다. 구역" 표적화. 물가상승률이 2.6%를 넘으면 은행 금리를 올리거나, 1.4% 아래로 떨어지면 정책금리를 인하하려는 의지가 매우 강했다는 얘기다. 다시 말해, 은행이 운영 독립 초기 몇 년 동안 인플레이션에 대해 '강경'하여 인플레이션 방지 권한을 확립하는 데 매우 열심이었던 것이다. 반면에, 이 초기 몇 년 동안, 은행은 낮은 인플레이션을 긴급히 대응해야 할 문제로 보지 않았다.

인플레이션 상승에 비추어 영국 금리의 현재 상황은 어떻습니까?

 

 2021년 11월 CPI 인플레이션은 2022년 2/4분기에 5%로 정점을 찍을 것으로 예상했다. 또한 금융 시장의 예상에 따라 2023년 말까지 정책금리를 1.1%로 올리거나 대신 2024년까지 이자율 조치를 취하지 않기로 결정하든 인플레이션이 목표치인 2%를 훨씬 초과할 것으로 예상했다. 설상가상으로 한 달 뒤인 2021년 12월 영국 중앙은행 부총재 벤 브로드벤트는 영국의 인플레이션이 2022년 봄 5% 이상으로 '편안하게' 치솟을 가능성이 높다고 지적했다. 5%를 훌쩍 넘는 인플레이션은 비록 (주로) 공급 측면의 병목 현상으로 인해 물가가 상승하더라도 잉글랜드 은행이 신속하게 행동해야 한다는 추가적인 압력을 가하게 한다. 말할 필요도 없이 은행의 예측 능력에 대해서도 불쾌한 의문이 제기된다. 이 모든 것은 왜 영국은행이 인플레이션 상승에 대해 강력한 조치를 취하지 않는가에 대한 중요한 문제를 제기한다. 

 

다른 말로 하자면, 영국 은행은 인플레이션을 포기한 것인가? 

 

답은 물론 유행병의 영향과 2021년 11월 말 "오미크론" 변종의 출현과 관련이 있다. 영국 경제에 대한 전염병 결과는 그림 1에서 볼 수 있으며, 영국 GDP(팬더믹 이전 가치 대비 % 변화)와 소위 "감염성 질병 에쿼티 마켓 변동성 추적기"(팬더믹 이전 가치 대비 % 변화)를 함께 나타낸다. 후자의 지수는 많은 미국 신문의 전염병뿐만 아니라 경제적/재정적 불확실성에 대한 기사를 추적한다. 2021년 12월, 감염병 추적기는 새로운 "오미크론" 변종과 어느 정도 백신을 회피할 수 있는 능력에 대한 우려로 인해 약간 증가 추세에 있었다. 영국의 GDP 데이터는 지연과 함께 발표된다. 최근 자료에 따르면 2021년 10월 국내총생산(GDP)이 전월 대비 0.1% 성장에 그친 것으로 나타났다. 그 결과 2021년 10월 영국 GDP는 빈대 이전 수준보다 0.6% 낮았다. 두 변수 사이에는 -0.70과 같은 강력한 음의 상관관계가 있습니다. 계속되는 대유행은 영국 성장에 부정적인 영향을 미치는데, 이는 일련의 금리 인상이 경제 회복을 "치유"할 수 있기 때문에 당연히 MPC 위원들이 인플레이션에 대해 행동할 의지가 떨어지게 만든다. 전염병 변동성 추적기는 본질적으로 국제적이어서 전 세계적으로 영향을 미친다. 2021년 10월 미국의 GDP는 빈대 이전 수준보다 3.5% 높았다. 또한 추적기와 미국 국내총생산(GDP)의 역관계(상관관계는 -0.73)에 주목해야 하며, 이는 '오미크론' 변종으로 인한 추적기의 추가 증가가 미국의 경제 회복을 저해할 것이며, 결과적으로 전 세계 성장이 미국의 성장에 영향을 받기 때문에 (영국을 포함한) 나머지 국가들도 마찬가지임을 시사한다.

또한 은행의 업무가 최근의 인플레이션 하락으로 인해 확실히 복잡해졌다는 것을 알아두세요.

 

최근 스털링 환율 하락으로 인플레이션에 대한 추가 압박이 가중되면서 은행의 업무가 확실히 복잡해졌다는 점도 주목해야 한다. 2021년 영국 백신 프로그램의 성공적인 출시로 영국 인플레이션이 어느 정도 억제된 스털링의 팔에 환영의 주사를 놓게 되었다. 더 이상 그렇지 않다. 그림 2에서 볼 수 있듯이, 달러 대비 파운드화와 미국 대비 영국 백신 프로그램의 롤아웃을 보여준다. 그림 2에서 영국에서의 백신 출시는 여전히 잘 진행되고 있지만, 데이비드 스미스(더 선데이 타임스 경제 편집장)가 지적했듯이, "살인의 백신 접종 증가는 희미해졌다." 보리스 존슨은 부스터 출시 속도를 높임으로써 '오미크론'을 물리치기 위해 모든 것을 던지겠다는 정부의 계획을 발표했다. 이는 파운드화를 강화하고 인플레이션 급등세를 어느 정도 둔화시키는 반가운 경제적 부작용을 낳을 가능성이 높다.

 

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